Co je unie kapitálových trhů a proč na ní záleží?

Plán, aby úspory Evropanů mohly volně pracovat po celém kontinentu podle jednotných pravidel místo sedmadvaceti národních. V bankách dnes spí kolem 10 bilionů eur.

Zní to jako téma pro bankéře. Není – je to možná nejvíc podceňovaná odpověď na otázku, proč evropské firmy nerostou a proč vaše úspory nevydělávají.

Začněte u vlastního účtu

Průměrná česká (i evropská) domácnost drží velkou část peněz na účtu, kde je pomalu ujídá inflace. Není to hloupost – je to racionální reakce na to, jak složité a drahé je v Evropě investovat: jiná pravidla v každé zemi, jiné daně, jiné formuláře, fondy s vysokými poplatky. Americká domácnost drží na vkladech výrazně méně a víc jí pracuje v akciích a fondech; dlouhodobě tak bohatne rychleji ze stejných výplat.

V součtu je to ohromující číslo: domácnosti v EU mají ve finančním majetku přes 35 bilionů eur a kolem 10 bilionů z toho leží ve vkladech. To je spící kapitál o velikosti několika českých ekonomik – ročně.

Kam ty peníze tečou místo Evropy

Paradox: část evropských úspor, která investuje, financuje často americké firmy – přes globální fondy a americké burzy, protože tam je to nejjednodušší. Evropský střadatel tak nepřímo platí růst v Kalifornii, zatímco evropská firma, která shání miliardu na expanzi, odchází pro peníze na Nasdaq. Tenhle okruh podrobně popisujeme v otázce Proč v Evropě nevznikají velké firmy?

Unie kapitálových trhů je pokus ten okruh přepojit: jednotná pravidla pro fondy a burzy, jeden dohled místo mozaiky, předvídatelné insolvence, srovnatelné zdanění. Nic víc – a nic menšího.

Proč to deset let stojí

Mluví se o tom od roku 2015 a pokrok je pomalý z důvodu, který znáte z celého evropského příběhu: každý stát si chrání svou burzu, svůj dohled, své daňové výjimky. Všichni chtějí evropský kapitál, nikdo nechce evropská pravidla.

Poslední dva roky se přesto pohnuly: Komise přejmenovala projekt na „unii úspor a investic" a rozjela konkrétní kroky – doporučení k jednoduchým investičním účtům, prosincový balík k integraci trhů a dohledu, společnou známku pro spořicí produkty v sedmi zemích. Je to zatím stavba základů, ne dům. Ale je to přesně ten druh nenápadné instalatérské práce, na které stojí odpověď na otázku, jestli Evropa dohoní Ameriku.

Proč na tom záleží i mimo peněženku

Kapitál je palivo. Kontinent, jehož úspory financují cizí růst, si sám odčerpává budoucnost – a naopak: kdyby jen část těch 10 bilionů začala pracovat doma, je to větší investiční program, než jaký kdy schválí kterýkoli summit. Jednotný trh pro peníze je málo fotogenický, ale je to jedna z věcí, kde by kontinent jednající jako celek změnil životy velmi konkrétně: na výpisu z účtu.

Všechny otázky →